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完美世界(002624)19年三季報預告點評:高基數下階段增速放緩符合預期

2019-10-16 15:13 互聯網

  完美世界披露19 年三季報業績預告,預計實現歸母凈利潤14.5-14.9 億元,同比增長10.09%-13.13% , 扣非后凈利潤13.9-14.3 億元, 同比增長26.07%-29.69%; 對應19Q3 單季度凈利潤為4.3-4.7 億, 同比下降12.24%-19.71%,單季度扣非后凈利潤4.2-4.6 億元,同比增長5.47%-15.51%。

  公司18Q3 單季度稅前投資收益3.17 億元,其中處置祖龍部分股權收益帶來稅后非經常性損益增厚1.1 億元,19Q3 并無此類大額非經常損益,主營業務仍保持穩健增長,19Q3 業績范圍符合預期。

  三季度上線新游戲數量有限,《完美世界》代表重點手游維持良好表現主力貢獻業績。

  游戲業務方面,19 年旗艦手游《完美世界》三季度預計繼續維持手游流水主力貢獻;Q3 新上線手游為《神雕俠侶2》,整體考慮到由于新發游戲銷售費用投放,以及流水遞延,預計利潤貢獻有限;端游方面,Ti9 在上海舉辦帶動《DOTA2》前期充值熱度提升,由于遞延確認原因,充值高峰期業績預計在Q3 有所體現。

  影視業務方面,公司三季度播出劇目包括《山月不知心底事》《老酒館》,但影視業績需整體考慮基金利息支出及費用影響。

  四季度關注騰訊發行《我的起源》,影視根據行業形勢關注進度。

  Q4 新游戲儲備上,手游包括騰訊獨家發行《我的起源》、《夢間集天鵝座》、《新笑傲江湖》、PC+主機游戲包括《Torchlight Frontiers》。影視領域,公司已儲備多部完成制作或進行后期制作的影視劇,四季度具體根據監管形勢和檔期情況觀察進度。

  投資建議:

  我們預計公司19-21 年凈利潤分別為21.3 億/25.5 億/29.7 億,同比增速分別為25.0%/19.8%/16.3%。從短期維度看,四季度騰訊發行《我的起源》等新游將上線,可關注新游戲表現;從中長期維度看,5G 推動云游戲相關發展,完美世界作為國內優質CP,在大屏、重度游戲開發經驗和能力領先,在云游戲時代研發優勢將得到更充分體現,維持買入評級。

  風險提示:游戲影視上線延期,游戲流水不達預期,Steam 中國上線及游戲引進不達預期,行業監管趨嚴

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